拼多多2018年致股东信

📊 关键信号(IPO 前夕)

📝 信件正文

拼多多 不是一个传统的公司。它在大家都觉得电商的格局已定,历史书已经写完的时候诞生。用短短三年的时间汇聚了三亿多用户,过百万卖家,共同建立了一种新的购物模式。

但它毕竟只是一个三岁的小孩,身上还有着很多显而易见的问题和许多危险和挑战,那为什么我们还要让 拼多多 这么早进入不可控的资本市场呢?我想有以下几个原因:

• 我们认为 拼多多 的业务类型本来就有很强的社会性,所以它终将走向公众,所有的成长也应该为公众所分享。
• 我们相信 拼多多 有巨大的潜力,往后看3年、5年还是更长的时间上市其实没实质区别。相反,在公众的监督下,我们可以成长得更好更强。
• 我们希望 拼多多 是一个 公众的机构。它为最广大的用户创造价值而存活。它不应该是彰显个人能力的工具,也不应该有过多的个人色彩。

与此同时,它应该作为一个独立的公众机构,展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化,并且因循它自身独特的命运生生不息,不断演化。

拼多多 是一家做什么的公司

• 拼多多 致力于打造一个网络虚拟空间和现实世界相融合的新"空间",在这里用户可以用最划算的价钱买到想要的东西,同时也会在里面收获很多快乐。
• 拼多多 是一个平台,也是一个由众多用户、商家、平台管理人员/运营人员、平台基础设施和服务提供商一起组成的一个互相依存的社区。
• 在里面有各个参与者随着其他各方的变化而变化,成长而成长。价值的天平也随着各方的变化在成本效用、效率、情感和精神的获得感之间移动。
• 拼多多 生存的基础是为用户创造价值。我希望我们的团队若在不安中醒来,永远不会是因为股价的波动,而只会是因为对消费者真实需求变化的不了解,以及消费者对我们的不满意乃至抛弃。
• 拼多多 将是个勇于投资未来,立足长远的公司。它有时可能看起来激进,有时显得过于保守,但它其实都是因循一个简单的一贯逻辑,那就是专注于这个机构的 内在价值。

拼多多 的价值观

拼多多 价值观核心是 本分。

• 要诚信,并成为值得信任的人
• 要尽自己的本职,无论别人在做什么
• 隔绝外力,回归初心,专注于做好自己应当做的
• 不赚人便宜,即便我们能够
• 出现问题,首先求责于己

对于 拼多多 管理层来说,本分 意味着专注于为消费者创造价值。我们可能不被理解,但我们总是出于善意,不作恶。

展望未来

在过去的三年里 拼多多 建立并推广了一个全新的购物理念和体验—— 拼。

如果我们闭上眼睛畅想一下下一阶段的 拼多多 —— 你可以想象它是一个将网络虚拟空间和现实世界紧密融合在一起的多维空间。它将是一个由 分布式智能代理网络(而非时下流行的 集中式超级大脑型AI系统)驱动的 Costco 和 迪士尼(即集高性价比产品和娱乐为一体)的结合体。

在不断满足用户需求的过程中,拼多多 致力于提升供应链的效率和质量。我们发现 拼 能快速聚集消费者需求,实现大规模地多对多匹配,再利用中国成本低廉的物流网络,减少层层中间环节,将 农产品 直接从农庄送到消费者手中。这种模式的社会影响力以及社会价值远高于我们业务本身所取得的成就以及外界对公司的估值。

黄峥 谨代表 拼多多 2018 年 6 月

🧠 核心概念提取

概念一:本分(Duty)

释义:"本分"源自 段永平 步步高系的价值观,汉语里难精确英译,大致是"坚守自己的本职"。它是 拼多多 价值观的纯粹内核,贯穿后续每一封股东信与内部信。

对比:客户至上(亚马逊)是向外的,本分是向内的。

概念二:公众机构(Public Institution)

释义:黄峥 从创办第一天就拒绝"强人治理"。拼多多 不属于任何个人,包括创始人。

制度兑现时间表: - 2020-07 辞任 CEO - 2020 设立 繁星慈善基金(2.37%) - 2020 让渡 7.74% 给 合伙人集体 - 2021-03 辞任董事长

概念三:内在价值(Intrinsic Value)

承接自 巴菲特 → 格雷厄姆 价值投资传统。在 2017 倒过来的资本主义 中已密集使用。

团队准则: - 不因股价波动而惊 - 只因对消费者失联而惊

概念四:拼(Pin / Group Buying)

释义:不是单纯团购,是通过社交关系聚合需求的核心心智。把长周期零散需求聚合为短周期批量需求,撬动供应链效率。

概念五:Costco + 迪士尼

愿景:高性价比 + 娱乐沉浸感。2021 年演化为"多实惠 + 多乐趣"的 1+1>2 化学反应。

概念六:分布式智能代理网络

释义:2018 年就押注去中心化多代理协同路线,拒绝集中式超级大脑 AI。

🔗 核心概念关系图

              ┌─────────────┐
              │    本分     │  ← 价值观原点(段永平继承)
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                     │ 支撑
         ┌───────────┼───────────┐
         ▼           ▼           ▼
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    │内在价值 │  │公众机构   │  │为消费者   │
    │(对股东) │  │(对社会)   │  │创造价值   │
    └────────┘  └────┬─────┘  └──────────┘
                     │
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        ▼            ▼            ▼
   IPO 公开监督  合伙人制度    慈善基金
                (2020 兑现)   (2020 兑现)

  愿景 → Costco + 迪士尼
        (高性价比 + 娱乐沉浸感)
         │
         ▼
  技术路线 → 分布式智能代理网络
           (不走集中式超级大脑)
         │
         ▼
  模式创新 → 拼(社交聚合需求)
         │
         ▼
  实践场景 → 农产品上行(首个落地)

💡 延伸思考问题

1. "本分"与"客户至上"有何异同? — 都是价值观内核,但 本分 更强调责己,客户至上 更强调服务外部。在面对舆论攻击时,两种思维会导向怎样不同的决策?

2. 为什么要让 拼多多 这么早进入资本市场? — 黄峥 给出 3 个理由:社会性、潜力、公众监督下更强。哪一个是本质?

3. 分布式智能代理网络 vs 集中式超级大脑型AI系统 — 2018 年的预判在 2025 年被验证了吗?当今大模型+Agent 架构,更像哪一种?

4. 先进 vs 过度克制 — 黄峥 提前 3 年就设计退出路径(1:10超级投票权 → 合伙人制度),这是先进还是过度克制?

5. 股价不应影响团队情绪 — 如何从机制层面(而非口号)确保团队真不受股价影响?

6. 社会价值 > 估值 — 农产品上行"远高于业务本身成就以及外界对公司的估值",一家上市公司敢公开宣告社会价值 > 股东价值,对资本市场定价逻辑是怎样的挑战?